01.12.2009 - 09:44
Аналитики не ждут потрясений в каком-либо сегменте финансовой системы. Российским акциям предрекают умеренный рост либо боковое движение. Рублевым облигациям пророчат дальнейшее снижение доходностей, . В то же время эксперты напоминают, что в декабре и январе могут быть приняты важные решения в США и Еврозоне, где монетарные власти должны определиться с дальнейшей судьбой процентных ставок. Если хотя бы один из регуляторов решится на закручивание гаек, картина относительной стабильности, сквозящая во всех нынешних прогнозах, рассыплется как карточный домик. Несмотря на высокую вероятность повторения традиционного рождественского ралли в этом году, участникам торгов нужно сохранять осторожность, тщательно отбирая инвестиционные идеи.
Роман Дзугаев, начальник аналитического отдела БФА:
– Мы не ожидаем существенного изменения динамики на мировых и российских биржах. Вероятно боковое движение либо умеренный рост. Четкие сигналы о восстановлении в развитых странах отсутствуют, а значит, ужесточение монетарной политики преждевременно. В октябре глава ЕЦБ заявил о возможном изъятии ликвидности, предоставленной в острую фазу кризиса, но и в Еврозоне маловероятно скорое повышение ставок, которое стимулировало бы дальнейшее укрепление евро, усилило давление на торговый баланс, а в конечном итоге – на ВВП и экономику в целом. Более того, в отличие от ФРС ЕЦБ сохранил потенциал для снижения ставок, и не исключено, что мы станем свидетелями такого шага в случае длительного отсутствия явных признаков восстановления в США. В свою очередь, за океаном нет улучшений в секторе занятости (показатель non-farm payrolls устойчиво находится в минусе). Исторически ФРС не ужесточала монетарную политику до стабилизации в этой сфере. С другой стороны, завершение в конце октября программы выкупа treasuries способно выступить фактором роста доходностей при сохранении политики финансирования дефицита бюджета за счет эмиссии долговых бумаг. Это означает рост реальных ставок в экономике США. В таких условиях ФРС придется ужесточать кредитно-денежную политику, не дожидаясь укрепления «зеленых ростков». Рынок закладывается на повышение ставки в мае 2010 года.
Ольга Ефремова, аналитик Номос-банка:
– Под занавес года на рынке рублевых облигаций вероятен всплеск активности не только в первичном сегменте, где уже анонсированы размещения на сумму более 150 млрд рублей, но и во вторичном. Существует достаточно предпосылок для предновогоднего ралли. Во-первых, как и ожидалось, Банк России вновь снизил ставку рефинансирования. Во-вторых, на декабрь традиционно приходится приток ликвидности, обусловленный желанием продемонстрировать более полное выполнение плана по бюджетным расходам. Масштабы притока могут оказаться выше, чем прежде, ведь 2009 год характеризуется высокой экономией. Существенная часть изначально запланированных расходов не была профинансирована, из-за чего могли бы серьезно похудеть бюджеты на 2010-й, поскольку их формирование основано на фактических расходах предыдущего периода. Избыточная ликвидность поддержит покупателей облигаций. Фактор фиксации прибыли, который является неотъемлемым атрибутом подведения годовых итогов, отойдет на второй план благодаря общей позитивной оценке макроситуации в России. Не исключено, что ЦБ продолжит снижение ставок. Такие ожидания во многом препятствуют выходу инвесторов из рублевых активов. Исторически ситуация с ликвидностью в январе менее комфортна, чем в конце года. Учитывая также изобилие выходных дней, активность участников торгов сведется к доукомплектовке портфелей.
Мария Кальварская, начальник отдела анализа рынка акций «КИТ Финанса»:
– Мы сохраняем позитивный взгляд на российский рынок. Основным драйвером может послужить дальнейшее ослабление доллара, способствующее удорожанию как товарно-сырьевых, так и фондовых активов. Главы государств и финансовых регуляторов все чаще говорят о сокращении программ поддержки экономики, что оказывает давление на котировки, однако вряд ли такие высказывания найдут отражение в реальных действиях. В случае позитивного сценария можно ожидать роста индекса РТС до 1500 пунктов и выше, особенно в начале следующего года. В то же время, если фондовые площадки не получат существенной поддержки со стороны Forex, а инфляционные ожидания останутся лишь ожиданиями, то события могут развиваться по другой канве. В последнее время инвесторы проявляют осторожность по отношению к развивающимся рынкам. При умеренно-негативном сценарии индекс РТС опустится к 1300–1350 пунктам, но вряд ли закрепится на этих отметках в отсутствии дополнительного негатива, вернувшись к прежним уровням. Мы считаем более вероятным позитивное развитие событий в перспективе одного-двух месяцев, но рекомендуем осторожно подходить к покупкам акций, учитывая сохраняющуюся неопределенность и высокие риски. Лучше делать ставку не на общерыночные истории, а на корпоративные идеи (в электроэнергетике, отдельных банках, телекомах).
Дмитрий Савченко, аналитик ИК «Брокеркредитсервис»:
– Перспективы ближайших месяцев целиком зависят от монетарных мер, принимаемых за океаном. В середине декабря пройдет заседание ФРС, и основные страхи связаны с тем, что регулятор может прозрачно намекнуть на начало закручивания гаек. Затянувшиеся программы вливания денег на ипотечный рынок США близки к завершению, и необходимо либо продлить их, либо свернуть. Ранее предполагалось, что «ястребиные» заявления ФРС будут сделаны на предыдущем заседании в ноябре, но этого не случилось. По итогам декабрьской встречи формулировки могут оказаться более жесткими, что негативно скажется на котировках акций. Российский рынок до заседания FOMC способен сделать заход к максимумам года, после чего начнется более серьезный спад. Доллар на Forex как будто готовится к отскоку, который в моменте оказал бы давление, в том числе на commodities. Наш рынок не сможет проигнорировать и этот фактор. Вторая половина декабря и январь будут неудачным для него временем. Отпугнуть инвесторов, помимо запредельной волатильности, могут неудовлетворительные макроэкономические показатели в России. Динамика промпроизводства пока свидетельствует о слабом восстановлении экономики, что не дает нам преимуществ относительно других развивающихся регионов. После временного спада к середине первого квартала рост индексов, вероятно, возобновится.
Денис Демин, заместитель управляющего директора ИК «Ленмонтажстрой»:
– На рынке акций сохранится волатильность в рамках бокового коридора. На нынешних уровнях российские бумаги в целом не выглядят недооцененными, однако повода для массовых продаж тоже нет. Инвесторы привыкли игнорировать невзрачные экономические индикаторы в обмен на сохранение монетарными властями либеральной кредитно-денежной политики. Вероятно, активность участников торгов будет сосредоточена не в сырьевом секторе, который смотрится недешево (при этом не исключено снижение цен на нефть и металлы к концу года), а в защитных сегментах. Укрепление рубля и относительная устойчивость потребления в России повышает привлекательность компаний, ориентированных на внутренний спрос. Это потребительский сектор и розничная торговля, банки, телекомы, а кроме того – электроэнергетические компании, в отношении которых новостной фон в ближайшие месяцы обещает быть насыщенным. Избыточная долларовая ликвидность и продолжение глобального кэрри-трейда дают надежду на предновогоднее ралли, размах которого, однако, будет сильно зависеть от результатов сезона распродаж в США. До января российский рынок может обновить годовые максимумы, однако даже при благоприятном раскладе не стоит надеяться на взрывной рост. Многие участники торгов захотят зафиксировать прибыль.
Источник: finansmag
