Денис Павлов, директор АО «ФИНАМ» г. Калининград

Финансовые рынки снова в напряжении – начало процедуры импичмента президенту США и торговая война его страны с Китаем, атака дронов неизвестного происхождения на нефтяную инфраструктуру Саудовской Аравии, новый глобальный цикл снижения процентных ставок. Как сохранить свои сбережения и куда вкладывать деньги в подобные периоды?

Чтобы ответить на этот вопрос, начать лучше не с типов финансовых инструментов, и не с каких-либо сложных инвестиционных стратегий, а с гораздо более понятного и близкого всем россиянам вопроса – в какой валюте формировать сбережения.

Этот вопрос не так прост, как может показаться. Традиционный подход предполагает максимальную диверсификацию, поэтому стандартно консультанты советуют разделить вложения между рублем, долларом и евро, иногда добавляя к ним какую-нибудь экзотику, вроде швейцарского франка и юаня. Но курсом юаня по своему усмотрению управляет Народный банк Китая, а швейцарский франк в последнее время просто повторяет движения евро. Так что реально вопрос стоит так – «доллар или евро»?

Несмотря на видимое благоденствие на мировых фондовых биржах, где со времени мирового финансового кризиса 2008 года цены на широкий спектр активов выросли в разы, дела в реальном секторе мировой экономики выглядят далеко не лучшим образом. Ярким примером тому служит ситуация в еврозоне и в частности в Германии.

Так, по последним данным, промышленный PMI флагмана Европы в сентябре обвалился до уровня кризисного 2009 года, составив 41,4 пункта. Значение индекса промышленного PMI второй экономики региона – Франции, также не дотянул до ожиданий экспертов, а падение деловой активности в промышленном секторе еврозоны стало самым глубоким за последние шесть лет. По сути, мы видим рецессионное значение одного из важнейших индикаторов, указывающего на удручающее состояние промышленного сектора Европы.

Этого, в принципе, не отрицает и глава Европейского центрального банка Марио Драги, который в ходе своего выступления в Европарламенте в прошедший понедельник отметил, что регулятор полон решимости продолжать смягчение монетарной политики, задействуя при этом широкий спектр имеющихся у него инструментов. Ранее в сентябре Европейский Центробанк уже снижал процентную ставку по депозитам на 0,1 процентного пункта – до минус 0,5% годовых. В свою очередь для того чтобы нивелировать негативные последствия от низкой ставки для банков, регулятор ввел многоступенчатую систему применения ставки по депозитам, согласно которой, депозиты, размещаемые финансовыми институтами в Центробанке, освобождаются от отрицательной ставки.

Кроме того, ведомство Марио Драги реанимировало программу покупки активов, объемом 20 миллиардов евро в месяц. Программа будет запущена первого ноября текущего года.

Действия второго по величине мирового Центробанка сразу же привели к ослаблению единой европейской валюты, что, кстати, в условиях усиливающейся экономической конкуренции между глобальными игроками является неплохим подспорьем для компаний-экспортеров Евросоюза.
Сразу стоит отметить, что в текущей ситуации экономика США по сравнению с экономикой Евросоюза все еще находится в отличной форме и крепкие позиции американской валюты по-прежнему будут обусловлены сдержанной монетарной политикой Федрезерва иразница процентных ставок в США и Европе будет играть на стороне крепкого доллара, который в долгосрочной перспективе может еще сильнее упрочить свои позиции по отношению к единой европейской валюте.

Отмечу, что несмотря на все усилия мировых Ценробанков, им вряд ли удастся ускорить рост глобальной экономики, а очередная попытка залить рынки деньгами всего лишь на какое-то время отсрочит неизбежное - ее рецессию. А в такие периоды основным убежищем для инвесторов всего мира выступают американские казначейские облигации и золото. Но золото, даже в виде фьючерсов, не очень удобно для среднестатистического консервативного обывателя. Поэтому рекомендую вам обратить внимание на облигации, номинированные в долларах. При высокой надежности они способны также защитить ваши накопления от валютных рисков.

Что касается перспектив вложений в рублевые активы, прежде всего стоит отметить, что отечественная валюта на данный момент выглядит достаточно крепкой. Цены на нефть достаточно устойчивы, а после атаки дронов на нефтезаводы в Саудовской Аравии даже немного укрепились. Бюджет исполняется с рекордным профицитов, в проектировках на 2020-2022 годы также заложен профицит, хотя и меньший. Важный показатель - ожидания участников рынка по поводу динамики курса рубля – также не внушает опасений: так, по данным голосования на сайте информационного агентства Finam.ru, пользователи портала ожидают, что в течение октября курс доллара к рублю практически не изменится.

В таких условиях логично обратить внимание на рублевые облигации – как корпоративные, так и государственные; доходность по ним гораздо выше, чем по валютным бумагам.

Что же касается более агрессивных вложения, на рынке акций, здесь перспективными представляются бумаги нефтегазового сектора. Например, я бы советовал присмотреться к акциям «Сургутнефтегаза» - как обыкновенным, так и привилегированным.

ОАО «Сургутнефтегаз» – одна из крупнейших частных вертикально-интегрированных нефтяных компаний России. Основные направления бизнеса «Сургутнефтегаза» - разведка и добыча углеводородного сырья, переработка нефти и газа, производство электроэнергии, производство и маркетинг нефтепродуктов и продуктов газопереработки. Занимает четвертое место по объемам нефтедобычи, второе место по эксплуатационному и первое место по разведочному бурению.

Главной особенностью «Сургутнефтегаза» является чрезвычайно большая накопленная денежная позиция, которая вдвое превышает текущую рыночную капитализацию компании. По состоянию на конец первого полугодия 2019 г. «Сургутнефтегаз» имел на долгосрочных депозитах 2 040,16 млрд руб. и на краткосрочных – 955,35 млрд руб. Большая часть этих депозитов – валютные, преимущественно в долларах США. Такая финансовая подушка делает компанию финансово независимой, она не нуждается в займах и стратегических инвесторах. Ее ликвидные активы (3,252 трлн руб. на 30 июня 2019 г.) вдвое превышают ее рыночную капитализацию при полном отсутствии долгов. Очевидно, что «Сургутнефтегаз» оценивается рынком фактически без учета накопленной денежной позиции, будущее которой неизвестно. Главными дисконтирующими факторами являются информационная закрытость компании и непрозрачность структуры акционерного капитала. С другой стороны, колоссальная недооценка несет в себе большой потенциал для роста при любых позитивных изменениях в информационной политике, инвестиционной стратегии или корпоративном управлении. Фактически, даже слухи и предположения, вызванные информацией о создании для операций на фондовых рынках дочерней компании ООО «Рион», вызвали взлет котировок обыкновенных акций «Сургута» до ранее поставленных целевых уровней. И любые позитивные корпоративные изменения в компании способны поднять ее стоимость в разы – именно поэтому акции «Сургутнефтегаза» являются, хотя и рискованным, но перспективным долгосрочным активом.