ЦБ может поднять ставку рефинансирования ради борьбы с инфляцией

Сегодня на заседании совета директоров Банка России, посвященном процентной политике, руководство ЦБ примет решение, поднимать ставку рефинансирования или нет. Мотив, чтобы это сделать, есть нешуточный – цены в стране растут быстрее, чем даже в прошлом году. В стандартный набор антиинфляционных мер входит игра на повышение ставки ЦБ, однако многие эксперты сомневаются в том, что это даст положительный эффект. Растут в основном цены на продовольствие, а им все равно, что происходит со ставкой рефинансирования.

Ускорение темпов инфляции произошло во второй половине прошлого года из-за проблем с урожаем. В результате рост потребительских цен за 12 месяцев составил 8,8% вместо прогнозируемых 6–7%. Центробанк к лету как раз завершил продолжительный этап игры на понижение, в результате которого ставка рефинансирования спустилась с 13% в апреле 2009 года до 7,75% в июне 2010-го. Это было сделано, чтобы снизить процентные ставки по банковским займам, которые достигли неподъемных для многих компаний и организаций уровней, и тем самым активизировать кредитование экономики.

Пока инфляция держалась на относительно невысоком уровне, действия ЦБ были вполне оправданы, однако осенью потребительские цены стали расти совсем быстро. Несмотря на это, Центробанк не стал менять свою политику. На последнем в прошлом году заседании совета директоров 27 декабря было решено лишь повысить на 0,25% ставку по депозитным операциям, но оставить ставку рефинансирования на прежнем уровне. Однако в преддверии сегодняшнего заседания инфляционное давление только выросло. По данным Росстата, за 3,5 недели января рост цен составил 1,8%, в то время как в 2010 году за весь первый месяц – 1,6%.

Вопрос о том, следует ли ЦБ бороться с этим путем повышения ставок, вызвал оживленные дискуссии в среде экономических властей и экспертов. Председатель Банка России Сергей Игнатьев на прошлой неделе заявил, что не исключает повышения ставок. Его первый зам Алексей Улюкаев скорректировал свой прогноз относительно инфляционных рисков, признав, что их высокий уровень сохранится не до второго квартала, как он утверждал прежде, а до середины года. При этом г-н Улюкаев отметил, что дальнейшее поведение инфляции будет зависеть в том числе и от действий ЦБ. В свою очередь, главы двух госбанков Михаил Задорнов и Герман Греф, в свое время поработавшие в руководстве экономического блока, высказались против такого подхода, поскольку он может затормозить рост экономической активности.

Большинство в экспертном сообществе склоняется к тому, что ставка рефинансирования все же будет повышена если не сегодня, то как минимум в первом квартале этого года. Главный экономист крупной управляющей компании Александр Осин отмечает, что сейчас немало Центробанков разных стран взялись за повышение ставок. «Вполне возможно, что и ЦБ РФ повысит ставку на 0,25%, – сказал он «НИ». – С инфляцией это бороться не поможет, но будет определенным сигналом для рынка». По словам эксперта, денежная политика российских властей все равно остается достаточно мягкой, поскольку ставка ЦБ даже с небольшим повышением будет все равно ниже ожидаемого в этом году уровня инфляции, порядка 10%.

Заведующий лабораторией исследования проблем инфляции и экономического роста Высшей школы экономики Владимир Бессонов считает, что от повышения ставки лучше воздержаться. «Это может повлиять на экономический рост, а если за снижение инфляции мы заплатим замедлением роста, возникает вопрос: а надо ли нам это?» – пояснил он «НИ». При этом эксперт сомневается, что регулированием ставки рефинансирования ЦБ сможет повлиять на рост потребительских цен, поскольку ускорение инфляции вызвано неурожаем прошлого года, и ставка ЦБ к этому не имеет ни малейшего отношения.

Зато эта ставка, по словам ученого, – определенный ориентир инфляционных ожиданий. Снижая ее, ЦБ заявляет, что верит в снижение инфляции, и говорит, что пора стимулировать экономический рост. Если инфляция слишком высока, то можно пожертвовать ростом и снизить ставку, чтобы не было излишнего перегрева экономики. «Какой сигнал даст ЦБ, если поднимет ставку? – рассуждает г-н Бессонов. – Во-первых, он покажет, что инфляция будет возрастать. Во-вторых, что борьба с инфляцией, которая пока не слишком высока, более важна, чем поддержание экономического роста, который тоже пока не впечатляет. С точки зрения сигнала это нехорошо».

Руководитель отдела экономических и стратегических исследований международной компании Евгений Надоршин считает, что ЦБ может пойти на осторожное повышение ставки рефинансирования, порядка 0,25%, но серьезных негативных последствий для кредитования экономики это не вызовет. «Ставки по некоторым операциям кредитных организаций уже выросли в конце прошлого года, так что решение ЦБ здесь вряд ли что изменит», – пояснил он «НИ». При этом, по словам эксперта, влияние этого решения на инфляцию также будет весьма ограниченным. «Поскольку нынешняя инфляция носит в основном продовольственный характер и в значительной степени уже предопределена, чтобы ЦБ ни делал со ставкой, непосредственно на росте потребительских цен это не скажется. Если же говорить об инфляционных ожиданиях, то здесь влияние будет, но его сила во многом зависит от последовательности действий ЦБ в этом направлении. Например, если он продолжит при этом политику валютных интервенций, эффект повышения ставки сойдет на нет. По словам г-на Надоршина, не факт, что борьба с текущей инфляцией вообще требует повышения ставок ЦБ. Существуют другие пути, но российским властям проще действовать по традиционной схеме. «Скорее всего, Банк России будет руководствоваться мерами из стандартного набора. Есть инфляция – давайте повысим ставки, – посетовал специалист. – Хотя куда эффективнее работать над увеличением предложения на продовольственном рынке».

Источник: newizv