Евро идет ко дну

В московских обменниках царит оживление: народ дружно сбрасывает стремительно дешевеющую ервовалюту. Всего за два месяца она подешевела на 4,5 рубля! В конце декабря по курсу ЦБ евро стоил 45,2 рубля, а сегодня — только 40,73. В обменниках евро покупают еще дешевле. Эксперты не сомневаются, что это только “цветочки”: уже на этой неделе евро пробьет психологически важную отметку в 40,5 и будет “штурмовать высоту” в 40,0. Что делать в этой ситуации обладателям евровалюты? Ответ прост — не паниковать, а внимательно прочитать “МК”.

За февраль официальный курс евро в Банке России снизился со 42,22 руб. до 40,80 руб., то есть на 3,4%. В обменных пунктах падение евро еще заметнее: в Москве зафиксирован курс покупки европейской валюты в 40,15 руб. Увидим ли мы евро дешевле 40 руб.?

США против Европы

Граждане, хранящие сбережения в евро, всерьез обеспокоены спадом. Попытаемся разобраться в его причинах, глубине и продолжительности. А также в том, как ему противостоять.

Сначала то, что у всех на слуху, — экономические проблемы Греции. Не будем повторяться и сообщим лишь выводы: экономика Греции в предбанкротном состоянии; для сокращения бюджетного дефицита и госдолга власти повышают налоги и сокращают зарплаты бюджетникам. Последним это, мягко говоря, не нравится: в стране идут забастовки и протесты. Что, разумеется, не добавляет оптимизма инвесторам в отношении европейской экономики в целом и способствует слабости евро.

Специально для сторонников “второй европейской волны кризиса” отметим, что первоначально серьезные проблемы возникли в двух странах — Греции и Португалии. Однако про банкротство экономики Португалии и народные волнения там почему-то не слышно. Видимо, потому, что Португалия сумела хотя бы частично справиться с трудностями. А значит, дело не во всеобщей “второй волне”, а в способности конкретного правительства не поддаваться популизму и решать экономические проблемы.

Теперь о более скрытой подоплеке событий. Как известно, нынешний кризис начался в США, а боролись с ним и США, и Европа, и Китай, и Россия примерно одинаковыми методами: везде государство поддерживало экономику. Но если никто не применил ничего оригинального и методы борьбы с кризисом остались схожими, то и скорость преодоления последствий кризиса у разных стран будет не сильно отличаться. Отсюда вывод: США не только первыми вступили в кризис, но и первыми должны начать из него выходить.

То есть США первыми должны перейти от методов государственного стимулирования экономики к постепенному сокращению этого стимулирования, а затем и к борьбе с инфляцией, которая грозит стать неизбежным следствием вливания в экономику необеспеченных бюджетных денег. То есть все понимают, что ФРС США первым из мировых центробанков начнет “закручивать гайки” и поднимать ставки. Вопрос только в том, когда это случится.

18 февраля ФРС США повысила дисконтную ставку для банков с 0,5% до 0,75%. “На фоне постепенного улучшения ситуации на финансовом рынке ФРС США анонимным голосованием одобрила несколько изменений в условия кредитования банков через дисконтное окно”, — говорится в сообщении ФРС.

Меньше 40 руб. за евро?

Разумеется, ФРС осторожничает. Это повышение — всего лишь пробный шар. Ведь ставка по дисконтному окну не является основной. По ней ФРС непосредственно кредитует банки. В обычных условиях этот инструмент используется мало: банки предпочитают занимать на межбанковском рынке (где и действуют основные ставки ФРС). В кризис непосредственное кредитование у ФРС было популярным, но сейчас этот сегмент рынка возвращается к докризисным объемам, то есть утрачивает свое значение.

Тем не менее даже незначительное ужесточение не самой востребованной в последнее время ставки вызвало на мировых рынках легкую панику. Например, евро за 5 дней потерял 1% по отношению к доллару. Устремились вниз биржевые индексы. Так, с 18 по 23 февраля индекс Dow Jones потерял 1%. За это же время европейские индексы потеряли в среднем 2,3%. Российские индексы с 17 по 24 февраля потеряли 1,4%. И это при том, что цена на нефть в этот период не падала (хотя и не росла), а Банк России 19 февраля снизил ставку рефинансирования с 8,75% до 8,5%. Вероятно, действия ФРС инвесторы расценили как готовность к более решительным мерам. Несмотря на прогнозируемость события, они никак не ожидали, что оно наступит столь скоро.

Глава ФРС Бен Бернанке принялся успокаивать рынки. 24 февраля, выступая с полугодовым отчетом в сенате конгресса США, он заявил: “Эти изменения не означают ужесточения финансовых условий для бизнеса и не должны рассматриваться как сигнал к каким-то изменениям в монетарной политике ФРС”. Однако полностью успокоить игроков главе ФРС не удалось. В США скоро выборы в конгресс, и на Бена Бернанке обрушился град язвительных вопросов со стороны сенаторов. И он вынужден был признать главное: “Вероятно, что процентная ставка будет исключительно низкой еще продолжительное время, но в какой-то момент ФРС придется ужесточать денежную политику, чтобы препятствовать развитию инфляции”.

С точки зрения валютного рынка это означает дальнейшее ослабление евро относительно доллара. Потому что пока ФРС проявляет инициативу в борьбе с инфляцией, а Европейский Центробанк (ЕЦБ) условий не ужесточает — европейские товары становятся более конкурентоспособными на мировом рынке. Для европейской экономики, измученной проблемами Греции и ряда других стран, это неплохо. Поэтому ЕЦБ, видимо, пойдет на некоторое ослабление евро. Также это означает и дальнейшее ослабление евро относительно рубля, потому что основной российский экспортный товар — нефть — продается за подорожавшие доллары. Видимо, мы вскоре увидим курс меньше 40 руб. за евро, а к лету, возможно, и меньше 39,5 руб. за евро.

Другое дело, что процесс этот недолгосрочен. Рано или поздно ЕЦБ также будет вынужден ужесточить денежную политику. Потому что перманентное подорожание доллара относительно евро грозит вызвать переток ликвидности из евровых активов в долларовые. А ЕЦБ это не нужно, потому что европейская экономика нуждается не только в конкурентоспособности, но и в инвестициях. Когда убытки от перетока капитала начнут превышать выгоды от повышения конкурентоспособности — ЕЦБ “проснется”.

Тогда начнется обратный процесс: укрепление евро относительно доллара (и рубля). По оценкам экспертов, произойти это может к концу 3-го квартала, то есть к началу октября. Отсюда рекомендованная стратегия для российского частного инвестора: сейчас избавиться от евро в пользу рубля и доллара, а в конце лета — начале осени постепенно начать продавать эти валюты и вновь покупать евро.

Источник: mk