Облигации пользуются широким спросом в узком кругу

На российском долговом рынке началось оживление — до конца текущей недели корпоративные эмитенты планируют разместить облигаций на общую сумму почти 38 млрд руб. Два размещения уже успешно прошли вчера, но эксперты полагают, что пока бумаги расходятся в основном среди участников размещений.

На российском долговом рынке вчера состоялись два крупных размещения: инвесторам были предложены два выпуска семилетних облигаций ООО "ВТБ-Лизинг Финанс" (SPV-компания "дочки" ВТБ ОАО "ВТБ-Лизинг") общим объемом 10 млрд руб. и один выпуск пятилетних бумаг ХКФ-банка на 5 млрд руб. Выпуски предполагают годовую оферту.

На конкурсе ставка первого купона "ВТБ-Лизинг Финанс" была определена в размере 14% годовых. Общий объем спроса на облигации, по сообщению компании, составил 12,08 млрд руб., были поданы заявки от 104 инвесторов. Организатором выпуска облигаций стал банк ВТБ, андеррайтерами — Номос-банк, Промсвязьбанк, банк "Санкт-Петербург" и Транскредитбанк. Соандеррайтерами стали еще 13 банков. По информации "Ъ", эти банки и купили большую часть выпусков. Полностью удалось разместить облигации со ставкой купона 15,25% годовых и ХКФ-банку, рассказали "Ъ" источники, близкие к банку.

По мнению аналитика "Ренессанс Капитала" Николая Подгузова, "сомнительно, что бумаги обоих эмитентов в большом объеме ушли в рынок". "Ажиотажа оба размещения не вызвали",— отмечает господин Подгузов. Тем не менее ставка по бумагам "ВТБ-Лизинг Финанс" оказалась в ранее заявленном коридоре 13,5-14,5%, что говорит о высоком спросе на эти бумаги, считает аналитик "Уралсиба" Станислав Боженко. "ХКФ-банку также удалось разместить бумаги с тем же уровнем доходности, что торгуются уже имеющиеся облигации банка, при этом его портфель кредитов генерирует куда более высокую доходность",— отмечает руководитель аналитического отдела ING Wholesale banking Станислав Пономаренко. Господин Боженко добавляет, что "чистая маржа ХКФ-банка близка к 20%, поэтому привлечение финансирования под 15,25% весьма выгодно".

Получить по таким ставкам длинное финансирование компании и банки пока не могут, отмечают эксперты, условие оферты делает даже семилетние деньги, привлеченные с помощью облигаций, фактически годовыми. "Условия размещения подразумевают годовые оферты по бумагам, так что для компаний это все-таки короткие деньги. Пока рынок не может предложить возможность получать длинное финансирование",— говорит господин Боженко. Эту особенность российского долгового рынка негативно оценило и агентство Moody`s (см. справку).

"ВТБ-Лизинг Финанс" и ХКФ-банк стали не единственными эмитентами, решившими воспользоваться улучшением макроэкономической ситуации (укрепившимся рублем, высокими ценами на нефть и снижающейся ставкой рефинансирования ЦБ) и выйти на долговой рынок. Только на этой неделе планируются размещения облигаций МБРР (5 млрд руб.), ЕБРР (3 млрд руб.), а также ипотечных облигаций ВТБ 24 (три выпуска общим объемом почти 15 млрд руб.).

"Все внимание инвесторов, у которых скопилось достаточно ликвидности, обращено сейчас на первичный рынок облигаций, так как бумаги на вторичном рынке уже перепроданы",— считает господин Боженко. При этом участники рынка отмечают, что деньги у инвесторов были и раньше, но не было желания рисковать, покупая облигации. "До февраля предпочтение отдавалось валюте, и только в начале весны инвесторы начали покупать бумаги первого эшелона",— добавляет господин Пономаренко. Господин Боженко отмечает, что долговые обязательства российских эмитентов пользуются спросом в первую очередь отечественных инвесторов, главным образом, банков, у которых скопилось много ликвидности. Только на беззалоговых аукционах ЦБ с 1 по 9 июня банки взяли 183,9 млрд руб. по ставкам 13,5-14%.

Источник: КоммерсантЪ