Аналитики не видят причин для ослабления рубля, но видят поводы

Банк России напомнил рынку, что политика "управляемого плавания" российского рубля допускает и ослабление российской валюты, остававшейся стабильной более месяца. Вчера рубль к "корзине" продолжил падение, краткосрочные ставки межбанковского кредита в течение дня доходили до 10%, ситуация с ликвидностью стала несколько хуже. Снижение цен на нефть стало лишь поводом, ослабление рубля, выгодное сейчас Минфину при конвертации Резервного фонда, может быть вызвано "ухудшением настроений" - как на рынках, так и в правительстве.

Колебание стоимости российского рубля к "корзине" ($0,55+€0,45), о котором "Ъ" писал вчера, оказалось не случайным. Вчера рубль продолжил ослабление, доллар вырос по итогам торгов на ММВБ во вторник на 0,36 руб., до 34,2 руб./$, евро - на 0,29 руб., до 44,21 руб./€, "корзина" - на 0,32 руб., до 38,7 руб. Торговая неделя, напомним, открылась на уровне "корзины" чуть выше 38 руб. Двухдневное ослабление рубля составило около 1,7%.

Если накануне ослабление рубля связывалось исключительно с падением на 5% цен на нефть, то вчера появились признаки пока еще несущественного, тем не менее видимого ухудшения ситуации с ликвидностью. Во многом снижение ликвидности (567 млрд руб.) за неделю до выплат налогов определяется политикой ЦБ, который планомерно изымает из системы средства беззалогового рефинансирования (1,3 трлн руб. на 21 апреля против 1,86 трлн руб. на 1 февраля). Тем не менее вчера ставки однодневного межбанковского кредита MosPrime в течение дня колебались чуть ниже уровня 10% годовых и зафиксированы сегодня на уровне 10,45% - в апреле таких ставок еще не было). Отметим, проблему ликвидности вчера обсуждал на встрече с премьер-министром Владимиром Путиным глава Сбербанка Герман Греф - правда, говорилось преимущественно о том, что ее сейчас не существует.

Рост ставок аналитиков не беспокоит. Юлия Цепляева из Merrill Lynch констатирует: "Если мы посмотрим за длительный период, то волатильность не кажется высокой. ЦБ открыто всем заявил, что вот-вот снизит ставки, и было бы глупо со стороны рынка не принимать такой сигнал во внимание. Рост в этот период - нормальное явление, идут налоговые платежи, сейчас начнет месяц ударно закрываться перед длинными праздниками". В отношении судьбы рубля опасений чуть больше: хотя в инвестбанках допускают и дальнейшее ослабление, пока колебания рубля к корзине можно считать, по их словам, вариантом нормы. "Волатильность, не носящая принципиальный характер,- комментирует Алексей Моисеев из "Ренессанс Капитала".- Хотя, конечно, это обращает на себя внимание, так как до сих пор рубль только укреплялся. Но нет никакой причины, что он должен только укрепляться, особенно когда нефть падает". "Конечно, цифры колебаний большие, но это не супертенденция,- соглашается госпожа Цепляева.- Когда евро против доллара "ходит" на уровне колебаний в 2%, это, конечно, ощутимо, но никто не говорит, что что-то случилось".

Тем не менее Алексей Моисеев признает: "Вообще, у народа настроение испортилось, стали говорить о второй волне кризиса и тому подобное". Колебания на мировых рынках во многом определены банковскими скандалами вокруг программы TARP в США и крайне пессимистичными оценкам МВФ по мировому росту (для России, отметим, МВФ предполагает уже 6% падения ВВП в 2009 году, но рост на 0,5% в 2010 году).

У ослабления рубля на этой неделе есть бенефициар: в настоящее время Минфин продолжает конвертировать трансферт на покрытие дефицита бюджета из резервного фонда в рубли (по курсу ЦБ), и снижение курса даже на копейки позволяет правительству выполнять свои бюджетные обязательства. Пока Минфин получил от ЦБ в обмен на эти накопления 940 млрд руб. Поскольку всего за первое полугодие из фонда согласно постановлению правительства будет изъято валюты на 1,6 трлн руб., Минфину осталось обменять ее еще на 660 млрд руб. Снижение рубля к "корзине" на рубль дает сокращение реального дефицита бюджета в десятки миллиардов рублей.

Между тем рынок может руководствоваться и появившейся информацией о возможном ужесточении бюджетной политики. Источники "Ъ" в Белом доме сообщают о начале в правительстве нового бюджетного процесса, пришедшего на смену одобренного 15 апреля Госдумой измененного бюджета 2009 года. По словам нескольких правительственных чиновников, в конце марта - начале апреля Владимиром Путиным подписано несколько распоряжений под грифом "для служебного пользования", которыми предусматривается как новый пересмотр расходов бюджета 2009 года, так и существенное сокращение расходов бюджета 2010 года по сравнению с трехлетним финансовым планом на 2009-2011 годы. Согласно этой информации, (подтвердить или опровергнуть ее в официальном порядке не удалось), также обсуждается возможность объявления о новом сокращении бюджетных расходов на 2009 год в июне-июле 2009 года. Собеседники "Ъ" сообщают, что правительство по-прежнему намерено сосредоточить основные антикризисные усилия на санации банковской системы, которая требует больших, нежели планировалось ранее, средств.

Источник: КоммерсантЪ