Юдаева назвала причины укрепления курса рубля и не исключила его дальнейшего колебания

Зампред ЦБ РФ Ксения Юдаева отмечает стабилизацию курса рубля вокруг новых значений, однако не исключает дальнейших колебаний национальной валюты. Об этом Юдаева пишет в статье, опубликованной в понедельник в газете «Ведомости».

На укрепление рубля повлияли сразу несколько факторов, полагает зампред ЦБ. «Цены на нефть выросли на треть по сравнению с минимальным уровнем. Снизились премии за риск: ушли опасения введения российскими властями ограничений на движение капитала, прошел раунд снижения российских страновых и корпоративных рейтингов. Со стороны геополитического фона как минимум нет новых плохих новостей. Предоставление Банком России валютной ликвидности снизило стоимость валютной ликвидности для российских заемщиков», — говорится в статье зампреда ЦБ.

В результате на первый план вышел вопрос доходности рублевых российских активов, и декабрьское повышение ключевой ставки ЦБ сыграло в этом немаловажную роль, отмечает Юдаева. Российские активы, указывает она, сейчас одни из самых доходных в мире. Поэтому они стали популярны и среди российских, и среди иностранных инвесторов. «На оптимизм инвесторов, безусловно, повлияло и то, что российская экономика оказалась устойчивой к шоку: большинство аналитиков ожидали куда более глубокого падения ВВП в I квартале, а сейчас понятно, что оно будет в разы меньше, чем в тот же период 2009 года. Наконец, иностранные инвесторы, которые вкладывают в активы исходя из их доли в индексах, вернулись в российские активы, чтобы выровнять их долю в своих портфелях в соответствии с долей в индексах», — полагает Юдаева.

Однако этот приток инвестиций не может продолжаться бесконечно, отмечает Юдаева, он останавливается примерно на том уровне курса, когда снизившаяся доходность по некоторым активам больше не компенсирует ожидаемое обесценение рубля за счет инфляции и других факторов. Зампред ЦБ также отметила, что на популярность рублевых активов оказало влияние повышение Банком России ставки по операциям валютного РЕПО. При этом она отметила, что это не могло привести к новому длительному тренду на понижение рубля.

«В целом, на мой взгляд, сейчас наступил процесс стабилизации курса вокруг новых значений, которые учитывают более высокие, чем ожидалось в середине декабря — начале января, цены на нефть и более низкую премию за геополитические риски и риски ограничений на приток капитала», — отмечает Юдаева. По ее словам, определенную роль сыграла и политика других центральных банков: проведение количественного ослабления в еврозоне и изменение ожиданий рынка относительно времени и скорости ужесточения денежно-кредитной политики в США.
Но стабилизация вокруг нового равновесия не означает, что курс вовсе не будет меняться, указывает Юдаева. По ее словам, курс будет продолжать колебаться под воздействием разных факторов. При этом, если не будет существенных изменений – сильного изменения цен на нефть, введения или отмены санкций, неожиданных изменений в денежно-кредитной политике других стран — в среднем курс будет относительно стабильным.

Влияние на динамику курса будет продолжать оказывать инфляция и инфляционные ожидания, говорит Юдаева. «Одним из факторов, влияющих на курс, будет денежно-кредитная политика Банка России, проще говоря, политика по изменению процентных ставок. Однако изменение ставок Банка России связано с динамикой ожиданий по инфляции, поэтому влияние этих решений будет сравнительно ограниченным», — заключает зампред ЦБ.