Рубль теряет резервы поддержки

Четвертый раунд "управляемой девальвации" рубля, проведенный Банком России 5 декабря, можно считать вынужденным. Вчера ЦБ сообщил, что с 28 ноября по 5 декабря международные резервы РФ сократились с $454,9 млрд на $17,9 млрд, за неделю продажи ЦБ валюты составили не менее $10 млрд. Вчера же ЦБ вновь девальвировал рубль — "корзина" поддерживается уже на уровне около 31,9 руб. Пока неизвестно, готов ли ЦБ остановиться на достигнутом: до крупных налоговых выплат, снижающих давление на рубль, осталось две недели.

Вчера Банк России констатировал, что международные резервы России, управляемые им, в очередной раз сократились. Ослабление доллара и продолжение продаж валюты из резервов для поддержания курса к "корзине" ($0,55+ €0,45) вызвали сокращение резервов до $437 млрд (на 5 декабря) против $454,9 млрд неделей ранее. Уже сейчас очевидно, что ЦБ с декабря увеличил частоту раундов "управляемой девальвации", ориентируясь на возросшие темпы сокращения резервов. Банк России проводит их с ноября примерно равным шагом, снижая уровень поддержки "корзины" примерно на 0,3 руб. и заявляя о "расширении технического коридора колебаний" на дополнительный 1%. Михаил Хромов из центра стратегических исследований Банка Москвы рассчитал, что около $6,5 млрд из сокращения резервов объясняется переоценкой валют и золота к доллару. "На отток резервов пришлось $11,5 млрд. Это много, последний раз такой уровень оттока наблюдался с 7 ноября, когда ЦБ после двухмесячного перерыва возобновил ослабление рубля к "корзине"",— говорит аналитик.

Вчера же проведен очередной, пятый раунд "управляемой девальвации" — "корзина" теперь поддерживается на уровне 31,9 руб., доллар США на сегодня стоит 27,93 руб., евро — 36,66 руб. (кросс-курс доллара к евро вчера упал ниже 1,3$/€).

Вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин вчера заявил о сокращении темпов оттока капитала из России. Если это утверждение верно, то происходящее — прямая реакция российских резидентов на "управляемую девальвацию" ЦБ, а также свидетельство огромного спроса населения на валюту внутри России, в том числе в наличном виде. Напомним, последние данные ЦБ о спросе на наличные евро и доллар показали, что только в октябре 2008 года, когда девальвация производилась много медленнее, чем в ноябре, сальдо операций с наличными евро и долларом составило более чем $11 млрд. Очевидно, что с этой точки зрения ноябрь и декабрь 2008 года для Банка России более неблагополучны — как и в случае с Украиной в октябре 2008 года, сопротивление центробанка процессу быстрой девальвации (Нацбанк Украины ограничивал и регулировал наличное обращение евро и доллара, ЦБ России — проводил "управляемую девальвацию") делает физических лиц и их настроения значимыми участниками "атаки на рубль".

Пока невозможно предположить, считает ли ЦБ достигнутый уровень "корзины" удовлетворительным хотя бы на декабрь 2008 года. Очевидно, что спрос на валюту и со стороны клиентов банковской системы, и со стороны нерезидентов, и со стороны населения в декабре резко не упадет. Однако дальнейшая "управляемая девальвация" накануне новогодних каникул может привести рынок к мысли о том, что 10-11 января ЦБ установит новый курс рубля существенно ниже, чем в конце 2008 года. В то же время ситуация располагает и к тому, чтобы держать курс, и к тому, чтобы продолжить девальвацию в более комфортных условиях: во второй половине декабря компаниям предстоят очередные выплаты налогов, увеличивающие спрос на рубль.

Однако в последние дни давление на рубль резко увеличилось. "Объем торгов на валютном рынке в среду продемонстрировал существенный рост, торговые обороты в секции ММВБ рубль/доллар с расчетами завтра составили $6,2 млрд, что почти в два раза превышает среднедневной оборот последних дней",— считают в "Ренессанс Капитале": на этой неделе уровень продаж ЦБ валюты в день достигал $4-5 млрд. Отметим, укрепление евро, продолжившееся вчера, делает для ЦБ новый раунд "управляемой девальвации" комфортнее. Курс доллара, на который преимущественно ориентируется население, остается стабильным или даже падает. А соотношение "корзины" и доллара изменяется меньше, чем в стабильной ситуации.

Источник: КоммерсантЪ