Сбербанк опубликовал хорошие результаты за 9 месяцев по РСБУ

Прибыль. Прибыль за сентябрь во многом была на уровне среднего показателя с начала года. Чистая прибыль в сентябре составила 28,5 млрд. руб., а с начала года она достигла 254 млрд. руб. ($8,8 млрд.), что подразумевает доход на средний капитал в 29,6%. Ключевой доход за месяц был хорошим, а за 9М11 он вырос на 11%, поддержанный стабильной маржой и достойным ростом кредитов. Чистый процентный доход и комиссионный доход в сентябре были на хорошем уровне: они выросли соответственно на 5% и 6% по сравнению с августом.

Доход от торговых операций. В отчете о прибылях и убытках Сбербанк показал хороший доход от торговых операций за месяц: 13,4 млрд. руб. за счет дохода от конвертации валют и сделок с драгметаллами. Отчисления в резерв за сентябрь в размере 14,3 млрд. руб. включали в себя 8,2 млрд. руб. резервов по активам отличным от кредитов, в основном по валютным деривативам. Стоимость портфеля ценных бумаг банка сократилась приблизительно на 16 млрд. руб. по сравнению с августом, в основном за счет переоценки ценных бумаг, что большей частью проявилось в капитале, чем в отчете о прибылях и убытках. Мы предупреждаем, что доход от торговых операций по РСБУ может не совпадать с аналогичным показателем по МСФО, однако эти данные показывают, что в отчете о прибылях и убытках маловероятны существенные убытки.

Маржа. Маржа немного подросла в сентябре и повысилась приблизительно на 10 б. п. в 3К11 до 5,9% (чистый процентный доход / средний объем активов). Это хороший результат.

Качество активов. Мы не придаем большого значения данным по просроченным кредитам по РСБУ, однако они сократились с 4,4% до 4,2%. Второй месяц подряд банк наращивал резервы - в основном по валютным деривативам и прочим активам - и отчисления в резерв за 9М11 с начал года близки к нулю (они выросли на 3,1 млрд. руб.).

Расходы. Расходы довольно существенно колеблются от месяца к месяцу, но по сравнению с уровнем годичной давности они выросли на 24,3% в сентябре, что приблизительно соответствует годовому росту в августе. Соотношение расходов и доходов составило 40,5%.

Баланс. Рост кредитов замедлился, но все равно был неплохим, даже с учетом снижения обменного курса рубля. Приблизительно 20% кредитного портфеля составляют валютные активы, и с учетом эффекта от ослабления рубля все кредиты все равно выросли приблизительно на 1,5% в сентябре по сравнению с августом. Приток средств на розничные и корпоративные депозиты был самым большим за последние три месяца: предположительно, клиенты выбирают Сбербанк за качество, однако, возможно, свой вклад внесла и рекламная акция: вклад "Юбилейный - 170 лет."

Мнение Тройки Диалог. Похоже, сентябрь выдался довольно удачным для Сбербанка: тенденции в ключевом доходе довольно хорошие, а убытки по операциям с ценными бумагами, возможно, не слишком существенные (в совокупности в отчете о прибылях и убытках и в капитале). Банк показал доход на средний капитал почти в 30% за 9М11, и при коэффициенте "цена / капитал 2011о" в 1,2 и "цена / прибыль 2011о" около 5,0 мы бы рекомендовали покупать акции банка с горизонтом в 12 месяцев на текущих стрессовых уровнях, хотя рынки, вероятно, останутся крайне волатильными в ближайшее время.

Источник: rbcdaily