Номос-банк не жалеет ликвидности

В условиях сжатия ликвидности на банковском рынке Номос-банк решился на неожиданный шаг — досрочно погасить субординированные еврооблигации объемом $125 млн. Экономического смысла в выкупе долга, который и так недорого обходится банку, а со следующего года станет еще дешевле, нет. Такой ход, скорее всего, призван поддержать его репутацию надежного заемщика среди инвесторов, считают эксперты.

Информация о том, что Номос-банк намерен досрочно погасить выпуск субординированных еврооблигаций объемом $125 млн и сроком погашения в 2016 году, исполнив колл-опцион, появилась на сайте Национального расчетного депозитария (НРД) группы ММВБ. Это произойдет 20 октября. Такая возможность предусмотрена параметрами выпуска, размещенного еще в 2006 году. Сейчас у Номос-банка в обращении четыре выпуска еврооблигаций общим объемом $1,075 млрд и четыре выпуска рублевых облигаций совокупным объемом 20 млрд руб. Аналогичных колл-опционов по ним нет.

Решение банка стало для рынка неожиданностью, указывают аналитики. "Экономического смысла исполнять колл-опцион для банка нет",— говорит аналитик Газпромбанка Юрий Тулинов. Дело в том, что сейчас ставка купона, которые выплачивает банк каждые полгода, фиксированная и составляет 9,75%. Однако со следующего года, если бы Номос-банк не исполнил колл-опцион, ставка рассчитывалась бы по формуле 6,53% плюс доходность казначейских облигаций США (UST). Это значит, что ставка находилась бы на уровне 7,34% годовых. "По сегодняшним меркам субординированный долг под 7,34% для российского частного банка является очень дешевым. Даже старшие выпуски Альфа-банка, рейтинги которого выше, котируются с более высокой доходностью",— указывает господин Тулинов. По мнению господина Тулинова, для Номос-банка справедливый уровень ставки по пятилетнему субординированному кредиту составляет в нынешних условиях не ниже 8,5-9,0%. "Погашаемый выпуск еврооблигаций будет замещен с помощью субординированного займа размером в 6 млрд руб. с погашением в 2021 году",— сообщил вчера банк, не раскрыв, во сколько обойдутся ему эти средства.

Логику Номос-банка можно было бы понять, если бы у него совпадало сразу несколько факторов: было бы много свободной ликвидности, кредитный портфель бы не рос и не было бы возможности покупать ценные бумаги — в этом случае логично не держать свободные средства на счетах, а погасить обязательства, отмечают эксперты. Запас денежных средств у Номос-банка действительно есть: согласно отчетности по МСФО за первое полугодие, их объем составлял 19,2 млрд руб. Однако из отчетности банка следует, что во втором квартале темп роста чистого кредитного портфеля почти в два раза превысил темп роста в первом квартале, составив 9,3%. Кроме того, до конца года Номос-банк рассчитывает купить 44,2% акций Ханты-Мансийского банка, доведя свою долю в нем до 100%. На эти цели банку может понадобиться 11-12 млрд руб.

"Решение банка может объясняться желанием расположить к себе инвесторов, поскольку исполнение эмитентом колл-опциона всегда благоприятно воздействует на отношения с ними",— говорит аналитик "Уралсиб кэпитал" Дмитрий Дудкин. Тем более что в условиях нестабильности на фондовых рынках многим инвесторам нужна ликвидность.

Источник: КоммерсантЪ